ΤΕΤΑΡΤΗ
ΑΠΡΙΛΙΟΥ 2026
ΕΤΟΣ: 54°
ΑΡ. ΦΥΛΛΟΥ: 15599
ΗΜΕΡΗΣΙΑ ΠΡΩΙΝΗ ΟΙΚΟΝΟΜΙΚΗ ΕΦΗΜΕΡΙΔΑ
ΗΧΩ
ΧΡΟΝΙΑ
ΤΩΝ ΔΗΜΟΠΡΑΣΙΩΝ
ΠΛΗΡΩΜΕΝΟ
ΤΕΛΟΣ
Τεχ. Γραφείο
Κ.Τ.Α.
Αριθμός Άδειας
9772529
Τ: 210 38 17 700 - 210 38 17 716 - 210 38 17 737 F: 210 38 17 331 E: [email protected] W: www.ihodimoprasion.gr
ΕΚΤ: Η ΚΡΙΣΗ
ΣΤΗ ΜΕΣΗ ΑΝΑΤΟΛΗ
ΤΡΟΦΟΔΟΤΕΙ ΦΟΒΟΥΣ
ΓΙΑ ΝΕΟ ΠΛΗΘΩΡΙΣΤΙΚΟ
ΣΟΚ ΣΤΗΝ ΕΥΡΩΖΩΝΗ
Οι πληθωριστικές προσδοκίες των καταναλω
τών στην Ευρωζώνη σημείωσαν απότομη άνοδο
τον Μάρτιο, εντείνοντας την ανησυχία στην
Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για τις επιπτώσεις
που προκαλεί ο πόλεμος με το Ιράν στις τιμές
και στην ευρωπαϊκή οικονομία.
Σύμφωνα με τη μηνιαία έρευνα καταναλωτών
της ΕΚΤ, που δημοσιεύθηκε την Τρίτη, οι πολίτες
της ευρωζώνης εκτιμούν πλέον ότι ο πληθωρι
σμός θα φτάσει το 4% μέσα στους επόμενους
12 μήνες, έναντι 2,5% τον Φεβρουάριο.
Πρόκειται για απότομη μεταβολή που αποτυπώνει την αυξανόμενη ανησυχία γύρω από
την εκτίναξη των τιμών ενέργειας και τις γεωπολιτικές αναταράξεις στη Μέση Ανατολή.
Ανησυχία για νέο κύμα ανατιμήσεων
Οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό σε ορίζοντα
τριετίας αυξήθηκαν στο 3% από 2,5%, πλησιάζοντας το υψηλό 3,1% που είχε καταγραφεί
τον Οκτώβριο του 2022, στο αποκορύφωμα
της προηγούμενης ενεργειακής κρίσης.
Παράλληλα, οι εκτιμήσεις για τον πληθωρισμό
σε βάθος πενταετίας αυξήθηκαν στο 2,4% από
2,3%, απομακρυνόμενες ακόμη περισσότερο
από τον στόχο 2% της ΕΚΤ για τη μεσοπρό
θεσμη σταθερότητα τιμών.
Η ΕΚΤ παρακολουθεί στενά αν το αυξημένο
ενεργειακό κόστος θα οδηγήσει εργαζομένους
σε υψηλότερες μισθολογικές απαιτήσεις και
επιχειρήσεις σε νέες αυξήσεις τιμών.
Οι λεγόμενες «δευτερογενείς επιδράσεις» του
πληθωρισμού – πέρα από κατηγορίες όπως τα
καύσιμα – θα μπορούσαν να οδηγήσουν ακόμη
και σε νέες αυξήσεις στα επιτόκια.
Αν και στην επόμενη συνεδρίαση της ΕΚΤ, την
Πέμπτη, δεν αναμένεται αλλαγή επιτοκίων,
αγορές και οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε
έρευνα του Bloomberg προβλέπουν αύξηση
κατά 25 μονάδες βάσης στη συνεδρίαση του
Ιουνίου.
Οι traders εκτιμούν επίσης ότι μπορεί να υπάρξει ακόμη μία αύξηση έως το τέλος του έτους.
Η πορεία του πληθωρισμού εξαρτάται πλέον σε
μεγάλο βαθμό από τη διάρκεια και την ένταση
της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, καθώς
οι μέχρι στιγμής ειρηνευτικές συνομιλίες δεν
έχουν οδηγήσει σε μόνιμη λύση.
Το μέλος του διοικητικού συμβουλίου της ΕΚΤ,
Πίτερ Κάζιμιρ, προειδοποίησε την περασμέ
νη εβδομάδα ότι όσο περισσότερο διαρκεί
η σύγκρουση, τόσο μεγαλύτερες θα είναι οι
αρνητικές οικονομικές συνέπειες.
ΕΚΘΕΣΗ ΑUTONOMOUS:
ΚΩΔΙΚΟΣ: 1781
KADTON
ΕΛΤΑ
Hellenic Post
029138
Καύσιμα σε κρίση, τουρισμός σε ρίσκο
Πώς επηρεάζονται οι ελληνικές τράπεζες
*ε το πετρέλαιο να μην ρέει
ακόμη ελεύθερα στη Μέση
• Ανατολή, η Autonomous
σε έκθεσή της εκτιμά ότι οι ανησυ
χίες σχετικά με τη διαθεσιμότητα
καυσίμων αεροσκαφών στην Ευρώ
πη θα μπορούσαν να δημιουργήσουν
πρόσθετη νευρικότητα στους επενδυ
τές τις επόμενες εβδομάδες, ενόψει
της επερχόμενης θερινής περιόδου
διακοπών.
Ο επικεφαλής του Διεθνούς Οργανισμού Ενέργειας πρόσφατα υπέδειξε ότι η Ευρώπη θα μπορούσε
να αντιμετωπίσει κρίσιμες ελλείψεις
ήδη από τον Ιούνιο, ενώ ο Επίτροπος
Μεταφορών της ΕΕ την περασμένη
εβδομάδα δήλωσε, ότι εξετάζεται η
υποχρεωτική κατανομή καυσίμων
αεροσκαφών μεταξύ των κρατώνμελών.
Αν και δεν έχουμε φτάσει ακόμη σε
αυτό το σημείο αναφέρει η έκθεση,
η ακύρωση 20.000 πτήσεων μικρών
αποστάσεων από τη Lufthansa την
περασμένη εβδομάδα τράβηξε την
προσοχή μας. Ως εκ τούτου, ο οίκος
εξετάζει την έκθεση στον «τουρι
σμό» στα χαρτοφυλάκια δανείων των
τραπεζών, ως τον προφανή τομέα
όπου θα μπορούσε να υπάρξει ένα
σοκ ζήτησης, οριζόμενο εδώ στους
τομείς των αερομεταφορών και του
τουρισμού.
Οι Alpha (FUP), Πειραιώς (Ν),
Sabadell (UP), CaixaBank (N) και
Eurobank (FOP) εμφανίζονται να
έχουν τις μεγαλύτερες δανειακές
εκθέσεις σε αυτούς τους τομείς σε
σχέση με το CET1, κάτι που ίσως
δεν προκαλεί έκπληξη δεδομένης
της σημασίας του τουρισμού για τις
σχετικές οικονομίες.
Πόσο προστατευμένες
είναι οι τράπεζες
Σε περίπτωση που υπάρξει ευρύτε
ρη καταστροφή της ζήτησης λόγω
πιέσεων στις τιμές και προβλημάτων διαθεσιμότητας πετρελαϊκών
προϊόντων, ο οίκος σημειώνει ότι οι
εκτιμήσεις για τα κέρδη των τραπεζών θα αντέξουν καλύτερα από ό,τι
για άλλους κλάδους. Για να δουν οι
τράπεζες ζημίες από δάνεια να υλοποιούνται (και συνεπώς υποβαθμί
σεις στο κόστος κινδύνου), η πίεση
σε επίπεδο κλάδου πρέπει να είναι
αρκετά έντονη. Ωστόσο, η πίεση από
τους δασμούς ήταν αρκετά διάχυτη,
με τις ίδιες τις τράπεζες να μην πλήτ
τονται άμεσα.
Θα υποστηρίζαμε, λέει ο οίκος, ότι
οι προκλήσεις που σχετίζονται με
το πετρέλαιο ενδέχεται να είναι παρόμοιες.
Πιθανότατα υπάρχει λίγο περισσότερη αύξηση όγκων ενσωματωμένη
στις εκτιμήσεις συναίνεσης για τις
τράπεζες τώρα σε σχέση με ένα χρόνο
πριν· αλλά, σε συνδυασμό με πιθανές μικρές καθοδικές προσαρμογές
εκεί, θα μπορούσαμε να δούμε θε
τικές αναθεωρήσεις, καθώς η αγορά
προσαρμόζει τις εκτιμήσεις της στα
επιτόκια.
Μια σύντομη ματιά
στον τουρισμό
Για να καταλάβουμε πόσο εκτεθει
μένες είναι οι τράπεζες στον τουρι
σμό, μπορούμε να ξεκινήσουμε λέει
ο οίκος από μια γενική (top-down)
προσέγγιση. Ένας τρόπος είναι να
δούμε τη συμμετοχή τους σε κοινοπρακτικά δάνεια (δηλαδή δάνεια που
δίνονται από πολλές τράπεζες μαζί).
Ωστόσο, αυτή η προσέγγιση έχει
κάποιους περιορισμούς:
- Δεν γνωρίζουμε πόσο από κάθε
δάνειο κρατά τελικά κάθε τράπεζα.
-Δεν περιλαμβάνονται τα διμερή
δάνεια (δάνεια που δίνει μία μόνο
τράπεζα).
Επειδή δεν υπάρχει ξεχωριστή και
τηγορία «τουρισμός» στα δεδομένα,
χρησιμοποιείται μια προσέγγιση σαν
υποκατάστατο: συνδυάζονται τομείς
που σχετίζονται με τον τουρισμό,
όπως αεροπορικές εταιρείες και
αεροδρόμια, ταξιδιωτικά γραφεία,
ξενοδοχεία και εστίαση, καθώς και
υπηρεσίες αναψυχής.
Με βάση αυτά τα στοιχεία, η ΒΝΡ
φαίνεται να έχει σημαντικά μεγαλύτερη έκθεση στον τουρισμό σε σχέση
με άλλες τράπεζες, κυρίως επειδή
έχει συμμετάσχει σε μεγάλα δάνεια
προς εταιρείες κρουαζιέρας.
Πώς προσέγγισε
το θέμα ο οίκος
Στην ανάλυση αυτή, οι ερευνητές
της Autonomous προσπάθησαν να
εκτιμήσουν πόσο εκτεθειμένες είναι
οι ευρωπαϊκές τράπεζες στον τουριστικό κλάδο. Για να το πετύχουν,
χρησιμοποίησαν στοιχεία από τις
λεγόμενες ESG γνωστοποιήσεις, δηλαδή δεδομένα που δημοσιεύουν οι
ίδιες οι τράπεζες και περιλαμβάνουν
πληροφορίες για τη δραστηριότητά
τους ανά κλάδο.
Επειδή δεν υπάρχει ένας ξεκάθαρος
ορισμός ή κατηγορία «τουρισμός»
στα στοιχεία αυτά, επέλεξαν να χρησιμοποιήσουν δύο συγκεκριμένους
κλάδους ως προσέγγιση: τις αεροπορικές μεταφορές και τις δραστηριότητες καταλυμάτων και εστίασης
(ξενοδοχεία, εστιατόρια κ.λπ.). Οι δύο
αυτοί τομείς θεωρούνται αντιπροσωπευτικοί του τουρισμού, καθώς
εξαρτώνται άμεσα από τη ζήτηση
για ταξίδια και διακοπές.
Στη συνέχεια, εξέτασαν τα δάνεια
που έχουν δώσει οι τράπεζες σε αυτ
τούς τους κλάδους και βρίσκονται
εντός ισολογισμού, δηλαδή δάνεια
που έχουν ήδη εκταμιευθεί και εμφανίζονται κανονικά στα οικονομικά
τους στοιχεία. Για να αξιολογήσουν
τη σημασία αυτής της έκθεσης, τη
σύγκριναν με τα βασικά κεφάλαια
των τραπεζών (CET1), τα οποία αποτελούν βασικό δείκτη της οικονομι
κής τους αντοχής.
Το βασικό εύρημα είναι ότι, κατά
μέσο όρο, περίπου το 19% των κεφαλαίων CET1 των τραπεζών αντιστοιχεί σε δάνεια που σχετίζονται
με τον τουρισμό. Αυτό δείχνει ότι
ο κλάδος έχει σημαντική βαρύτητα
στα χαρτοφυλάκια των τραπεζών και
δεν είναι αμελητέος.
Με βάση αυτή την προσέγγιση, οι
τράπεζες που εμφανίζουν τη μεγαλύτερη έκθεση είναι η Alpha Bank,
η Τράπεζα Πειραιώς, η Sabadell, n
CaixaBank και η Eurobank. Δεν
προκαλεί έκπληξη ότι πολλές από
αυτές προέρχονται από την Ελλάδα
και την Ισπανία, καθώς οι οικονομίες
αυτών των χωρών βασίζονται σε μετ
γάλο βαθμό στον τουρισμό.
Παρά το σχετικά υψηλό επίπεδο
έκθεσης, η ποιότητα των δανείων
φαίνεται προς το παρόν πολύ καλή.
Συγκεκριμένα, το ποσοστό των μη
εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs) σε
αυτούς τους τομείς είναι εξαιρετικά
χαμηλό, περίπου 0,4% κατά μέσο
όρο για το 2025. Αυτό σημαίνει ότι,
μέχρι στιγμής, οι επιχειρήσεις του
τουρισμού εξυπηρετούν κανονικά
τα δάνειά τους και δεν υπάρχουν
ενδείξεις άμεσου κινδύνου για τις
τράπεζες.
Συνολικά, η εικόνα που προκύπτει είναι ότι οι ευρωπαϊκές τράπεζες – και
ιδιαίτερα αυτές των χωρών με ισχυρό
τουριστικό κλάδο έχουν σημαντική
έκθεση στον τουρισμό, αλλά προς το
παρόν αυτή η έκθεση δεν συνοδεύε
ται από αυξημένο πιστωτικό κίνδυνο.
Ωστόσο, η εξάρτηση αυτή σημαίνει
ότι σε περίπτωση σημαντικής επι
βράδυνσης του τουρισμού, οι συγκεκριμένες τράπεζες θα μπορούσαν να
επηρεαστούν περισσότερο σε σχέση
με άλλες.